价钱变更点评：①海外方面，美豆优秀率维持70%的较好程度，7月发展期美豆气候抱负，不外8月估计气候模式转为一般略偏干模式，上周中美第三轮构和未果，中国仍未采购美豆，受气候和构和影响，美豆价钱承压回落至底部附近；②巴西大豆发卖进度已达到75%，巴西大豆升贴水继续走强，正在成本端支持盘面豆粕价钱；③近期国内油厂开机率小幅下降，上周油厂豆粕累库暂缓，部门油厂停机检修，豆粕基差震动走强；④商业流方面，动静称中国又采购了3万吨阿根廷豆粕，拆船为9-10月，2025年迄今中国曾经累计采购9万吨的阿根廷豆粕。1．供应：当前豆粕现货压力继续添加，油厂开机率持续处于汗青高位，7月大豆压榨量超凡规程度，估计8月压榨量约900万吨，豆粕产出量达720万吨，显著高于近三年8月均消费量（700万吨），当前国内大豆累计压榨量达到7629万吨以上，总体压榨完成环境优良。大豆到港量方面，上周大豆到港204。75万吨，累计到港4982。25万吨，2．需求：上周国内大豆盘面压榨利润为158。15元/吨，同比添加-3。64元/吨。现货压榨利润为-494。15元/吨，同比添加28。65元/吨。月内豆粕提货量估计继续呈现添加态势，同样维持汗青较高程度，当前豆粕的需求一方面源于饲料端需求的支持，另一方面也源于总体供应量的快速添加，能够看到正在此期间豆粕现货价钱一曲维持低位，这对于豆粕需求也发生了比力强的鞭策感化。需求方面虽然有必然支持，但全体库存也曾经维持高位，这使得后续库存压力相对较着。3．库存取成交量：库存方面，截止到2025年第31周末，国内进口大豆库存总量为676。0万吨，较上周的719。0万吨削减43。0万吨，客岁同期为597。2万吨，五周平均为700。6万吨。国内豆粕库存量为107。1万吨，较上周的107。5万吨削减0。4万吨，环比下降0。36%；合同量为655。7万吨，较上周的453。6万吨添加 202。1万吨，环比添加44。53%；国内饲料企业豆粕库存为8。05天，较2025年6月30日添加0。31天，增幅3。82%，较客岁同期添加12。11%。成交方面，截止到7月31日，月内共成交402。15万吨，环比削减95。48万吨，减幅19。19%；同比添加102。97万吨，增幅34。42%；此中现货成交203。95万吨，远月基差成交198。20 万吨。月内国内次要油厂豆粕提货量431。68万吨，环比添加33。12万吨，增幅8。31%，同比客岁添加58。09万吨，增幅15。55%。1．短期供应过剩/远期供应缺口担心：三季度国内正处于进口大豆到港高峰期，口岸大豆库存达713万吨，油厂开机率高企，周压榨量超220万吨，豆粕库存持续12周累积至105万吨，叠加阿根廷豆粕9月到港预期，短期现货市场承压较着；因中美关税政策未处理，美豆进口仍面对24%关税，中国四时度大豆采购量极低，10月仅106万吨，市场担心10-12月可能呈现供应缺口。2．全球大豆宽松/进口成本高企：斯通艾克斯公司（StoneX）：周一发布了对2025年美国大豆产量的最新预测，均显著高于美国农业部的最新估值。按照该公司的预测，美国2025年大豆产量将达到44。25亿蒲，平均单产为每英亩53。6蒲；做为对比，美国农业部预测大豆产量为43。35亿蒲，平均单产为52。5蒲。国内预期因关税转向采购南美大豆，巴西升贴水溢价高达180美分/蒲，传导至国内大豆进口成本超3900元/吨，构成“外弱内强”的分化。3．油厂高开工/下逛按需采购：当前压榨利润处于盈亏均衡线，油厂通过高开机率消化大豆库存，但豆粕出货迟缓导致部门厂商面对缩库风险，现货提价动力；而饲料企业库存8。05天，同比偏高，正在价钱震动中采用随用随采策略，布局性需求疲软拖累市场。1．大豆到港成本：美湾9月船期到港成本张家港4456元/吨，巴西9月船期成本张家 港3926 元/吨。美湾9月船期CNF报价452美元/吨，巴西9月船期CNF报价474 美元/吨，9月船期CNF报价558美元/吨。2．远月成交：8月5日，全国油厂豆粕放量成交190。74万吨，此中远月基差成交占比高达97%（185。6万吨），成交月份次要集中正在：10-1月、11-12月、11-1月、26年5-7月，四时度合同成为绝对从力。此次成交量创下2025年全年峰值，并跃居近三年次高位，仅次于2023年6月30日的260万吨记载。基差报价方面，华南地域通俗豆粕现货基差报价M2509-110元/吨，10-1月M2509+40元/吨，12-1月M2509+60元/吨。当前基差近弱远强的次要缘由是中美经贸关系不确定，市场担心四时度进口大豆供应趋紧。3．后市供需：中美商业构和未获本色性进展，国内第四时度仍将次要采购南美大豆，巴西贴水表示强势，支持进口成本。现货方面，油厂一口价随盘上调10-30元/吨，当前国内油厂开机率支持近月供应维持宽松，后续仍需沉点关心中美商业缓和环境。美豆继续维持偏弱款式，中美未有益好动静放出，而新做丰登预期强，持续美豆上方空间。巴西升贴水维持高位，距离美豆上市时间窗口不竭收窄，巴西豆较为坚挺，美豆压力显著。目前国内大豆和豆粕库存持续回升，短期供应维持高到港量高开机率，但10月之后大豆到港持续性存疑，构和未有本色性冲破，市场担心将来供应，成交转好。短期来看，8月巴西大豆到港，油厂累库，叠加中国7月阿根廷进口豆粕，对豆粕价钱城市形成必然冲击。免责申明：财产收集消息，仅供参考，不形成任何投资操做。投资者据此操做，盈亏自傲，风险自担。本演讲中的消息均源于公开材料，仅做参考之用。前锋期货力图精确靠得住，但对于消息的精确性及完整性不做任何，演讲中的消息或所表达的看法并不形成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本演讲未经前锋期货许可，转载以及向第三方的行为均可能承担法令义务。本演讲版权归前锋期货所有。吴晓倩，期货投资征询证号：Z0018298朱陈元，期货投资征询证号：Z0015182前往搜狐，查看更多！